其次，互联网金融业态呈现出多元化、混业化、场景化、生态化的趋势。

货币政策对系统性金融危机的事后管理 就本质而言，系统性危机指的是系统性风险在金融部门内部以及从金融部门到实体部门的负外部性呈现的一种集中爆发。这些研究结果都表明了货币政策风险承担渠道的存在，风险承担渠道作用的大小取决于风险资产的可替代程度以及杠杆和融资成本对利率变化的敏感度。

在此基础上，由于流动性的不对称性和资产价值的不对称性，实体经济摩擦或金融摩擦会导致企业和银行的资产负债表效应，引起净值的波动，且表现出强烈的顺周期性。系统性金融风险事前预防：货币政策对风险承担行为的影响 由于隐性和显性的政府补贴、高杠杆、市场约束无力、公司治理缺陷以及激励机制扭曲，银行面临严重的代理问题，而代理问题是系统性风险的行为学领域的内源性肇因。这首先是因为，宏观审慎政策的有效与否，取决于执行者对宏观经济、金融市场和支付体系是否有深刻的理解，中央银行在这些领域拥有无可争辩的优势。可见，宏观审慎政策可以减轻货币政策的负担，补上货币政策在应对金融市场顺周期行为上的短板。货币政策影响信贷周期的第二个渠道是银行和企业的资产负债表渠道。

还有学者发现，更低的利率会增加金融中介机构持有的遗留资产的价值，即所谓 秘密资本重组，净值的增加导致这些金融中介机构疏于进行审慎的风险转移。而尤其值得关注的是，较低的短期利率可能会导致银行风险承担的增加，从而导致杠杆的增加以及信贷与资产价格泡沫的形成。我还想指出的是，其实，经济结构也是对中国有利，因我们实体强健、产能过剩，而美国实体虚弱、虚拟过度，关键是看我们是不是走在正确的道路上，能不能真正打通城市化与共富拉动的任督二脉，从而有效地扩张实体经济的需求。

如此，按美元计算的GDP增长就一下子把我们用货币注水方式产生的GDP打回了原型。此外，对大量旧城进行改造，主要是提高容积率，中国目前平均城市容积率只有0·7左右，上海都不到1，而70、80年代的东京为2，台湾1·2，香港1·6，中国要向空间要土地，向土地要效率（王建，2017）。用老百姓的话来说，就是只能保面子，不能保里子。重庆模式的特点就是：城乡统筹，加快城镇化，实施农村居民低保制度等。

城市化过程，不是城市居民生活自我改善，自我拔高的过程，本质上是农民进城的过程。中国实体经济将因新型城市化的改革，重新恢复活力。

》一文，引发热议，在朋友圈被广泛传播。重庆每年3万亩，一共搞了15万亩的地票，地票最初每亩交易价9万，后来到20多万，这样15万亩地差不多300亿人民币进了农村，反哺了农民。2017年的宏观经济导向也已显现出与2016年的不同，那就是不再强调稳增长，而是转而强调防范金融风险。但请问，中国究竟是哪里出了问题呢？ 二、高增、虚增的M2 比较按本币和美元计算的GDP的差异，可以洞察中国经济的部分真相。

眼下，中国几乎所有的仁人志士都知道中国经济碰到了难题，这可能是外部问题。这样做的典型案例其实现成就的只有一个，那就是重庆。然而，此一时彼一时，现在中国的M2基数已经太大了，2014年我们的M2基数已达120万亿的巨量，全球之冠。2002年，我们的M2净增量达到了2万亿，按当时汇率，是2400亿美元左右，相当于当年美国经济总量的2.3%。

据世界银行报告，2015年全球GDP总量达74万亿美元。更有可能是内部问题，包括：1、经济周期的问题。

从2013年开始，重庆陆续引入300万农民工进城给予重庆户口。其后，笔者注意到原田逸策的一篇文章《另一个中国——2016年经济增长1.3%》。

以较积极的新型城市化建设方案，一年4千万持续可搞20年，城市化率方达到85%以上即日本70年代中期完成工业化时的城市化水平。这篇文章警告：用货币注水来维持经济增长非但不能持续，还将引发经济大灾难，特别是导致更加严重的两极分化，让富人更富、穷人更穷，而中产阶级被消灭，社会财富被掠夺和重新洗牌。进入 赵晓 的专栏 进入专题： 中国经济 货币 GDP 。这使得当前11-13%左右的M2增长，净增加的流通货币量非常大，无法让国际社会来消化买单，从而人民币汇率稳定的压力必然会越来越大。这样既为公租房提供了土地，也保证了足够的耕地面积。这很有好处，因为它能促使中国的仁人志士们去真正痛思中国经济的根本问题以及寻找真正的出路，而不再被我们仍然是世界高增长这一类信息所迷惑，跟着无知者们一起发高烧，再跟着无畏者们一起掉深坑。

城市房地产商买了地票去征地，搞他的房地产，农民卖出地票，双方的整个过程都是自觉、自愿，不是政府强制的，正是经济学上所讲的有人受益无人受损的帕累托改进。如2016年实际使用外资金额按人民币计算增长了4.1%，但按美元计算则同比减少了7.1％。

其次，是中国，为11万亿美元，占比为14.84%。我曾经在《大国博弈进入尖峰时刻：美国再加息，中国怎么办？》指出，在中美大国博弈中，时间对中国有利。

其中，总量排名第一的仍然是美国，为18万亿美元，占比24.32%。三、统计指标造假 笔者已多次强调，中国经济下滑是因传统三大增长动力：人口红利、出口红利以及楼市红利的消失或消退，而我们未能找到好的解决办法。

以此计算，2015年时，中国一年新增的M2，足可轻松买下世界第四经济大国德国经济总量的74%，第三经济大国日本经济总量的57%以及世界第一经济大国美国经济总量的14%。今年两会期间，国家主席习近平出席辽宁省分组会时，严厉批评统计数据造假，痛斥此风不可长，必须坚决刹住，可谓一针见血、击中要害。也就是说，仅2015年、2016年两年中，我们的M2净增量相加就足足超过了5万亿美元。其他重要经济指标若按美元计价，同样将出现巨大变动甚至完全改变数据的性质。

》、《另一个中国——2016年经济增长1.3%》两文相结合，揭示出中国经济的真相：货币注水只能保住以本币计算的表面繁荣，却掩饰不住美元计算的内在萧条。其结果，转移了270万农民工，加上家属，整个转进来的农村人口是400万，成为重庆城市户口。

黄奇帆认为：重庆绝对有把握地说，虽然城市化会带来城市建设用地的增加，但通过地票的退出，到2020年，重庆3400万亩耕地一亩都不减少，还能增加100多万亩。过去30多年，中国的M2一直高速增长，许多年份超过20%，特别是2005年到2014年增速很快，但在M2高速增长的同时，人民币汇率不仅稳定，还一直保持升值。

因此，必然的结果就是：一波巨大人民币贬值的压力已经到来，人民币对美元的贬值并非随机波动，而是必然的结构贬值。以内需促经济增长，内销市场占工业产值9成。

怎么让进城农民把农村的建设用地退出来，同时又保护农民的利益？重庆的做法是：农民把农村宅基地退出，形成地票，拿到土地交易所交易，城里人买了这个地票，就可以在城郊结合部的地方征地，发展房地产。按美元计算则是横向比，是国际比较。重庆连续几年经济增长名列中国各省市第一，这并非偶然，与其新型城市化做法很有关系。如按本币与按美元计算的GDP长期失衡，则迟早会以波动甚至危机的方式表现出来，强行进行修正。

既汲取了沿海地区的经验，又回避了风险。为什么楼市泡沫打不下去，为什么年初以来新一轮黑色系期货又出现新暴涨？就是因为货币这个狂魔要找出路。

有人说GDP计算通常都是用本币来计算的。前言 最近，笔者发表《警惕货币大洪水之灾。

不仅如此，本币与美元计价的GDP的剪刀差还必然带来巨大的危机隐患如汇率风险。这篇文章谈到，按美元计价，则2016年中国的GDP增长仅1.3%，这与官方报出的按人民币计价实际增长6.7％的数据相去甚远。